【银河调研】山东白糖及替代品产业链调研（四）

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(资料图片仅供参考)

调研信息

8、多家白糖贸易商企业

●上下倒挂的困局

产区价格高企，下游中小企业需求疲软、接货动力不足，叠加预拌粉的替代，促使了上下游价格倒挂的格局。

据悉，今年下游终端需求不及预期，普遍终端企业都是随采随用、谨慎拿货。其中，较大的终端企业需求与去年基本持平，而中小型企业需求则有所萎缩。中小企业出于控制成本的考虑，选择廉价的预拌粉（折糖价较白糖便宜500元/吨）替代白糖，对白糖市场造成了一定冲击。预拌粉的采购主要分两种形式，一种是采购在保税区中加工的预拌粉（在中有详细描述），由于原材料（进口糖）的不足，目前预拌粉加工厂产能利用率有限，新建门槛较高，且进一步扩张空间不足；另一种则是采购在泰国已加工好的预拌粉，此类预拌粉加工厂的建设及产品出口至中国需较高的门槛和渠道，因此短期内进一步扩张可能性较低。

●加工糖厂点价难

进口成本倒挂已经是老生常谈的话题了，据此次调研获悉，虽然内外倒挂至2021年已开始，但是实际上2021年-2022年加工糖厂普遍不亏钱甚至赚钱，具体原因如下：

（1）2021年-2022年进口利润倒挂并不是持续性的，只要进口成本转正，那么加工糖厂就会有点价的机会；

（2）汇率差异，根据测算，汇率每相差0.1，那么进口成本差异则会相差100元/吨。据悉，对于大型加工糖企业而言，锁汇操作较为普遍；

（3）买卖价格差异。虽然目前外盘价格为24美分/磅，但是在春节前，美糖曾有19美分/磅的价格，据悉，部分企业在该价位有进口原糖，虽然在当时来看，进口成本是严重亏损的，但是在内外价格高企的今天，若加工糖企业用该批原糖加工白糖并售出，那么此时的盈利是非常可观的。（在中有详细描述原糖相关情况）

不过今年的情况与往年较为不同，因为今年原糖价格持续上行，并没有回调、给加工糖企业点价的机会，导致买船数量整体偏少。据悉，预计今年600 万吨原糖进口许可或将维持不变，去年原糖进口量调减的糖厂许可额度会被发给其他糖厂（为了维持许可证发放的延续，加工糖厂将会尽可能的进满许可额度）。据悉，国内加工糖企业主要点价的合约为07合约，即使亏本也会选择进口。与此同时，国内加工糖企业也在不断调高点价的心理价位，由19-19.5美分/磅一直到现在的 22 美分/磅左右。

●上中下游矛盾点

目前，上游糖厂已售卖超过50%白糖，而下游需求疲软、拿货谨慎，且目前市面上21/22年陈糖仍有库存（报价6000元/吨左右），说明实际消费并不理想。中游方面，据悉，中小型贸易商库存较去年基本持平（下游接货意愿不足，贸易商怕轮库亏损），综上所述，目前市场上白糖在大型经销商手中居多，因此需警惕盘面价格大涨，现货涌出的风险。